难道无人机整机市场，真的像部分业内人士所称的“赔本赚吆喝”吗？
行业业绩整体优于新三板
据东财Choice数据，新三板市场上，无人机概念公司大约有28家。28家公司实现营业总收入47亿元，营业收入均值为1.7亿元，同比增长65%；实现总净利润3.6亿元，净利润均值为1292万元，同比增长24%，均高于新三板公司整体营收和净利润增速。
营业收入上亿的有7家公司，最高的是有棵树和思比科，分别达到25亿元和4.6亿元。有棵树作为一家电子商务企业，大约有2.2亿元的收入来自“航模配件、汽车配件类”，因此有行业分类中将其列入了无人机概念。思比科是一家集成电路设计公司，研发的图像传感器芯片被广泛应用在无人机、机器人(20.000, 0.02, 0.10%)视觉等领域。
净利润增幅最大的两家，一家是有部分工业级无人机业务的方智科技，还有生产、销售无人机用安防产品的凌天控股，两者在2016年分别实现净利润1034万元和724万元，同比增长都超过了3倍。
净利润跌幅最大的两家分别为工业级无人机生产商韦加股份和艾森博，净利润分别从上年的盈利71万元和34万元，转为亏损1731万元和亏损744万元。
企业业绩堪忧
28家无人机相关的公司，其中既有做无人机用微型轴、图传系统等产业链上游厂家，也有专业做航拍、测绘等的服务公司，更有十余家直接研发、生产制造工业级或消费级无人机的企业。这28家企业大致可以分为产业链上下游的提供遥控器、集成电路生产或测绘等服务的公司14家，无人机整机相关企业14家。
产业链上下游的14家公司，表现还算不错：10家公司实现营业收入正增长，8家公司实现净利润正增长。相比之下，另外14家无人机整机相关企业，业绩就没那么乐观了：8家净利润负增长（其中6家亏损），6家净利润正增长，但其中一家是消费级无人机企业无人机（832201），该公司主要收入来自航模和消费级无人机，而方智科技虽然整体净利润同比增长363%，但无人机业务却非常惨淡：从前年的1546万元，下滑到109万元。
这就意味着，工业级无人机企业中，只有观典防务、中天引控、臻迪科技3家，营业收入和净利润双双实现正增长。工业级无人机企业真的这么惨吗？
扩张在路上
如果仅仅从业绩，尤其是净利润增长情况看，工业级无人机几乎可说是哀鸿遍野了，但是事实可能并不是这样。
“现在行业里很多未知的领域，我们其实都在以极低的成本探索。”韦加股份董事长于保宏在接受证券时报新三板论坛记者采访时表示，“我希望未来战略展开的时候，能少犯一些错误。”
于保宏认为，如果2016年多想少做，业绩就会好看很多，但是如果因为怕冒险，而缺少在行业发展初期的探索，导致失去未来发展的机会，或者在未来战略展开的时候才发现，某些方面是错的，商业模式还存在很大缺陷，那危险更大。基于此，韦加股份进行了大幅扩张，员工人数从98人猛增到258人，尤其是农业植保方面，还策划了一些收购动作，最后虽然实现营业收入同比增长50%，但仍然造成比较大的亏损。
这种扩张还不仅仅是韦加股份一家。据东财Choice数据，13家工业级无人机企业，除4家没有2015年员工的数据外，其余9家员工人数据有不同幅度的增长。增幅最高的韦加股份同比增员高达163%；增幅最少的是臻迪科技，增加了1人。
相比之下，虽然消费级无人机声名远扬，但其实很多企业在市场压力之下，开始大肆裁员。
2016年年底，一直被认为是仅次于大疆，行业排名第二的零度突然宣布裁员134人，大约相当于总员工的1/4。在此之前，另一家知名的消费级无人机企业亿航，也收缩战线，被曝裁员70多人；曾被市场广泛看好的美国3DR也出现裁员、联合创始人出走、关闭分部等一系列状况。
稳定与复苏
受大疆影响，2015年以来中国的无人机市场迎来爆发，此后腾讯、小米、京东、顺丰、雷柏等纷纷入局消费级或工业级企业，红杉资本、真格基金、创新工场、金沙江创投等也都“割据一方”。
“最亢奋，风口刮得最厉害是2015年的春天。”于保宏回忆，那个时候，大量的资金进入无人机行业，很多人开始改行做无人机，到处挖人，到处是不切实际的商业计划。
明照资本就投了一家做工业级无人机的企业，但是后来却发现，创始人在技术研发和市场订单获取上，远远没有达到当时预期。“其实风口就那么一段时间，该布局的都已经布局了。”明照资本投资总监王冠在接受证券时报新三板论坛记者采访时表示，现在如果是初创期的无人机公司，基本上已经很少有投资人会看了。
于保宏认为，经过这一两年的优胜劣汰，大规模的资金投入暂时告一段落，前两年投的无人机企业渐渐进入相对稳定期，投资无人机又到了比较好时期。
迅蚁无人机COO庾航就认为，相比之前所说的资本寒冬，目前应该已经到了复苏期了，工业级无人机的热度也开始走高。“早期大疆崛起之后，很多资本投的都是和大疆类似的做消费级无人机的团队，后来消费级无人机逐渐趋于饱和，而且和大疆的竞争也没那么容易。”庾航介绍，因此投资开始向工业级无人机转型。很多工业级无人机企业，也开始在巡检、物流、测绘、农业植保等细分领域跑马圈地，扩充战线。
王冠表示，对于一些已经挂牌的，成熟行业的无人机企业，评估它的业务、财务状况等，符合投资标准的就可以投。
中信证券(15.780, -0.28, -1.74%)也在研报中称，（工业级无人机）未来三到五年行业发展逻辑是跨领域布局加速，品牌的重要性凸显，资本市场品牌背书+融资便利红利有助于企业拿到订单，优先推荐登陆资本市场的标的。
闫坤/制表 周靖宇/制图
